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　　良好业绩助电气设备业景气度向上 三大关键词勾画投资新方向

　　来源：证券日报股市最钱线

　　原创 张颖

　　电气设备行业在取得优异的“中考”成绩后，再次以逾六成公司三季报业绩预喜，展现出行业景气度向上态势，而受到各方的关注。

　　“业绩增长”、“创新驱动”、“十四五预期升温”已然成为业内人士一致看好电气设备行业投资的主要方向。

　　首先，业绩具备确定性。

　　《证券日报》记者根据同花顺统计发现，截至9月25日，有34家电气设备上市公司发布三季报业绩预告，其中，21家公司三季报预喜股，占比达61.76%。具体来看，*ST海陆、海得控制、英威腾、固德威、通达动力、ST远程、思源电气、日月股份、拓日新能、威尔泰等10家公司净利润同比均有望超100%。

　　对此，接受《证券日报》记者采访的私募排排网资深研究员刘有华表示，从已经披露的半年报业绩来看，电气设备行业丝毫没有受疫情的影响，业绩增长较为稳定，行业景气度依旧高涨。目前来看，明年国内大量的基建项目或者水利工程项目，以及在扩内需的政策影响下，下半年电气设备行业盈利能力有望进一步提升。行业估值中枢有望进一步提升。对于板块的机会而言，目前市场的特点或者资金的主线并不在此，所以其投资机会需要精选个股，长期跟踪，长期持有，耐心等待相关上市公司基本面的改善说带来的估值上涨。

　　良好的业绩对股价起到一定的支撑。可以看到，在近期大盘震荡回落中，上证指数月内累计跌幅达5.19%，而电气设备行业指数相对抗跌，月内累计跌幅为1.05%。从个股来看，有114只个股跑赢同期上证指数，占比达54.03%。其中，青岛中程（维权）、易事特、天能重工、晶澳科技、坚瑞沃能、全信股份、中信博等个股月内累计涨幅均超30%，尽显强势。

　　其次，关注创新带来的格局变化。开源证券在其最新研究报告中提出，创新驱动未来，异质结引领光伏技术发展。技术特点决定异质结或是光伏产业未来发展的主方向，降本将推动量产落地异质结的高潜力和高性能决定了未来光伏技术地位，各环节成本降低将推动异质结电池技术更快量产落地。

　　第三，行业有望受十四五规划提振。银河证券表示，展望“十四五”，国内储能或迎来新的政策窗口期，有望得到更好的政策支持。

　　龙赢富泽资产总经理童第轶告诉《证券日报》记者，电气设备的细分行业很多，其中，有的细分行业正在高速发展、兑现业绩预期。从新能源车方向来看，随着三季度国内经济复苏的进行，新能源车销量恢复喜人，作为其下游行业一些公司自然业绩向好。

　　同时，随着国内技术的不断突破，新能源电池的迭代和国产替代化过程大幅推进，相关公司市占率不断提升。此外，作为电气设备的重要细分之一，光伏行业迎来了量价齐升的高景气周期，龙头企业订单爆满，全行业业绩改善，近期的十四五规划更是对光伏行业的大大助推。目前看，电气设备行业受益于宏观经济的边际效用较为明显，龙头公司兑现预期甚至实现了超预期业绩增长，可以根据近期披露的订单数据、三季报等数据跟踪关注。

　　“参考历史经验，国庆节后通常上涨概率较高。”优美利投资董事长贺金龙同时向《证券日报》记者表示，节后将开始披露三季报业绩，业绩预增和高成长股或成节后市场的一大方向，可提前关注三季报业绩明显好转的电气设备股的投资机会。

　　表：电气设备行业三季报预喜公司情况：

　　制表：张颖




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　　过去一周市场最火爆的事件就是参与蚂蚁集团IPO战略配售（最高比例可达基金资产的10%）的五只基金。作为重磅产品，五只产品均自于公募领域主动权益投研实力一流的大型基金公司，同时掌舵的基金经理也都是各家的精英基金经理，其中华夏创新未来18个月封闭运作的拟任基金经理周克平，以“科技后浪”形象引发市场关注——其管理的两只基金（华夏复兴混合、华夏科技创新）在其任职一年半时间内均实现收益翻倍，且截至8月31日任职年化回报均超86%。

　　面对这样重磅的产品，华夏基金和蚂蚁集团为何挑选周克平担纲重任？除了战配蚂蚁外，对于基金剩余90%的资产投向？周克平又是如何规划的？我们一起来深度了解一下。

　　科技投研全面手：当下是科技投资的好时代！

　　周克平本科毕业于华中科技大学，学习集成电路专业的，研究生保送到了北大光华管理学院读金融，毕业后于2014年加入华夏基金，最初是在机构投资者担任TMT研究员，也是部门唯一看TMT的，把这个大方向里面所有子行业都看了一遍。

　　当时周克平所在部门的客户以海外的QFII投资者、国内的社保和企业年金为主。也因为管理QFII的缘故，会和大量海外的机构投资者进行交流，具有比较强的国际视野。在周克平做研究员的时候，看美股和港股的精力比A股还多一些。

　　2017年周克平就开始做一部分投资，最初是做专户的基金经理助理，到了2018年调到公募基金部门任华夏复兴的基金经理助理，并且在2019年起正式独立管理华夏复兴基金。周克平目前还管理华夏科技创新混合。从2018年至今，还担任华夏基金的新能源研究组的组长。其的研究领域基本上在TMT和新能源。

　　这些从业履历对周克平后面的投资产生了比较大的影响，在做QFII投资时，他做了大量的中外比较，包括科技企业商业模式的对比，中国经济发展阶段和发达国家历史的对比，哪些行业会有什么样的机会。所以周克平的投资风格更加偏向外资，基本上满仓操作很少做择时，依靠自下而上的选股获得收益。

　　关于科技股当下的投资机会，周克平表示：“对比海外，我发现中国科技股投资在过去几年正在悄然变化。2018年之前，科技股投资主要是做价格的波动，很难有趋势性机会，持有体验很差。核心原因是，当时中国的上市公司质量不高，并不代表中国科技发展的真实水平，“互联网+”的方向没错，只是A股当时并没有真正受益的标的。2018年之后，我们看到了资本市场的底层制度改革，让像我们这种偏基本面风格的科技成长股选手，能够在A股市场建立可持续的超额收益。我认为A股的美股化是大势所趋。科创板的创立之后，更多真正代表中国科技行业发展的公司能够在A股上市。市场已经出现“类注册制”模式，这就是A股市场的重生。一大批不盈利的优秀公司能在A股上市。过去我们投不到的优质公司，今天能够在比较早期阶段在A股上市。另一方面，港股通打开之后，我们可以通过南下，投资港股的优质科技和互联网公司。”

　　周克平强调，底层资产的优化，是科技领域重大的变化，否则他套基本面投资框架无从谈起。在科技成长领域的底层资产不断优化后，他的投资框架才能行之有效为持有人创造长期价值。这个背景，也是他投资框架的先决条件。基金经理业绩只有30%来自个人能力，大头的50%来自社会的进步、国家的发展和红利，最后的20%来自客户的信任。

　　清晰的科技投资逻辑：六大赛道+四类资产

　　周克平坦言，他基本不做择时的，大多数时间都是满仓操作。他自上而下部分很少来自择时，收益来源是行业和股票，以自下而上选股为主。他认为自上而下是解决未来三年投研精力分配的问题，哪些行业在战略上需要关注更多。在行业选择上，我他会关注在不同经济发展阶段中，什么行业会在经济的占比提高。

　　在中国人均GDP从3000美元到10000美元发展的阶段，诞生了大量受益于城镇化和工业化的大牛股，包括房地产、家电、汽车等。这些都是过去经济模式下产生的投资机会。在城镇化的中后期，中国经济会经历人均GDP从10000美元向20000美元发展的过程。通过复盘了70年代之后的美国，90年代之后的韩国，70年代之后的日本，60年代之后的欧洲。发现年化收益率最高的行业主要集中在三类：科技、医疗、消费。所以周克平也将精力是聚焦在这三大领域。此外，同时，他再根据能力圈，优化到六条主要的赛道：先进制造、新能源、云计算SaaS、现代服务业、生物医药、传统行业效率提升。

　　周克平表示：“”这六条赛道覆盖只有十几个细分子行业，我们真正能选的股票范围就很少。我们根据企业的生命周期、创新、现金流分布，将公司分为四大类资产：项目型、产品型、平台型、生态型。由于是按照生命周期分布，我们会发现最优秀的企业能够出现从项目型、到产品型、再到平台型、最后成为生态型公司的演进。”

　　再具体的组合构造方面，周克平有60%-70%的仓位集中在产品型资产以上的公司，还有20-30%仓位会投高赔率的项目型公司。他表示，项目型公司能带来阶段性的弹性，而且也有不少产品型公司是从项目型公司成长起来的，所以会在所投资的项目型公司中作为“火种”，跟踪这些的进化能力。

　　与此同时，周克平还组合进行动态管理，根据景气度和估值，决定行业配置比例。首先，其采用的估值方法只有两个：DCF自由现金流折现和市值，传统的市盈率只是辅助其决策的工具，而PEG他认为有很大的迷惑性。他主要用市值衡量泡沫的大小。其次是景气度和估值的结合。一个行业如果景气度拐点向下，估值又比较高，周克平就会减配；一个行业如果景气度拐点向上，估值又比较低，就会增配。景气度他主要看未来12-24个月的周期，作为中观视角帮助决策，但是六大赛道是决定未来3-5年的投资周期。即便短期行业的景气度不好，也不会把里面的公司全部清仓。周克平表示，他希望赚取企业长期成长，不断进化的钱，景气度的变化能给他提供加仓或者减仓的时间点。

　　综上，可以看出周克平在科技投资方面确实具有深厚的积累，也对未来科技投资机遇有清晰、深入的见解。其管理的华夏创新未来18个封闭基金除了可以参与蚂蚁集团股票战略配售，更是重点关注关注新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药以及新兴服务等领域的投资机会。其投资价值也值得关注，现在投资者上支付宝搜华夏新发，即可购买这只基金





　　原标题 蚂蚁战大象！利益冲突爆发，招行“硬刚”阿里！银行、互联网再上擂台：同时发行同一基金经理不同基金

　　同一基金经理管理的两只不同基金，在两个不同的渠道同时发行！这在公募基金发行历史上，确为罕见！

　　9月25日凌晨起，5只蚂蚁战配基金在支付宝独家发行，掀起了一波销售狂潮，热度堪比“双十一”。5只战配基金特别之处在于，由蚂蚁方面牵头定制，产品10%比例参与蚂蚁战配，并只在蚂蚁渠道发行，这在基金发行史上都属头一遭。

　　这一做法显然激起银行渠道及其他互联网渠道的“反抗斗志”。9月25日，以招商银行及天天基金为代表的强势渠道打响了反击战的施令枪。

　　来自招行渠道方面的消息显示，招商银行总行决定，提前发行周应波管理的中欧互联基金，时间同样定在9月25日当天发售，限额百亿，目标对准蚂蚁，力争“打好这场季末保卫战”！

　　招行与蚂蚁的这次正面较量被戏称为“蚂蚁战大象”，有业内人士评论，“蚂蚁虽小，野心极大。门外的野蛮人要闯进来，传统银行顶住了上一波宝宝们的攻击，这一波来势更汹涌。”

　　无独有偶，互联网金融另一巨头天天基金也于9月25日在APP和网站首页推出“0门槛打新蚂蚁集团，借基上车把握打新机遇”，推荐了一批打新基金及战略配售基金，都有机会分享蚂蚁集团上市的投资机会。

　　支付宝抢购蚂蚁战配基金

　　消息人士透露，9月25日凌晨，蚂蚁战略基金刚开卖就遭疯抢，2分钟就卖出10亿。仅1小时，5只基金卖出102亿，创下公募基金新历史，凌晨抢购场面堪比双11。

　　五家基金公司牟足了劲，支付宝的理财直播间深夜不停歇，更有基金经理零点参与连线，为自家产品带货。

　　华夏基金直播间上，小助理一直与网友互动。接近0点时分，拟任基金经理周克平也参与了连线，分享投资思路及方向。

　　中欧基金直播间到9月25日0点30分才正式结束， 并在9月25日早上9点30分开启了这只产品的第二场直播，足以见得公司上下对这只新发产品的重视程度。

　　鹏华基金理财直播间吸引了近20万人观看，并及时回答投资者关于管理费、认购费等咨询。汇添富、易方达的直播间内容也都与创新未来混合基金相关。

　　券商中国记者关注到，9月25日零点开始，支付宝中的蚂蚁战配基金新发主界面上开始滚动显示累计关注人数。

　　截至25日上午9：15，累计关注人次已达到了183.71万。当时记者认购了第一笔战配基金，系统显示认购者编号是NO.01840509，已超过184万人购买。到了10：05，累计关注人数已超过200万。12：28，累计关注人数超过250万。

　　券商中国记者了解到，截至25日下午4点，易方达科创未来已募集结束，其他四只产品仍在销售中。

　　招行“对刚”蚂蚁

　　蚂蚁此次从产品设计，到营销推广，再到产品发行都是绝对的主导甚至垄断地位。此举激起了另一零售巨头——招商银行的强烈反击。

　　券商中国记者了解到，招商银行将中欧互联基金发行时间提前到9月25日，限额百亿，目标直指蚂蚁，号称要“打好季末保卫战”。

　　值得一提的是，蚂蚁战配基金其中一只就是周应波管理的中欧创新未来，同一基金经理的两只产品在两个不同的渠道同时发售。这显然是招行和蚂蚁的正面对决。

　　券商中国记者向招行理财经理咨询蚂蚁战配基金以及中欧互联基金，得到了以下回复：

　　从产品形态上，这五只基金封闭18个月，期间不能赎回的，18个月后转为开放式基金。预计每只基金将获得基金资产10%的蚂蚁集团份额，这部分份额要锁定12个月。最终蚂蚁集团获配份额对基金净值的贡献取决于一年后蚂蚁集团的股价表现。明年的10月份那么多配售份额解禁，而且还不知道当时的市场环境怎么样，到时候蚂蚁集团的股价高低，对基金净值贡献多少都是未知数。真正决定这个基金未来业绩表现的，还是基金经理的投资能力，取决于其它90%仓位的个股。本质上讲，这个基金和基金经理管理的其它基金并没有太大区别。不要被战略配售的噱头吸引了。”

　　客户经理进一步推荐，“咱们还是按着资产配置的方法，精选基金经理，长期持有，才是投资理财的正道。当前我行在售的五星之选产品，鹏华成长智选和中欧互联网先锋是很好的配置之选。”

　　截至券商中国记者发稿，中欧互联网先锋暂未募满百亿规模，下周一仍将继续发售。

　　天天基金推荐打新基金

　　互联网巨头之一的天天基金，又怎能错过蚂蚁战配这个营销盛宴？

　　9月25日当天，天天基金首页及APP最醒目的位置突出了“0门槛打新蚂蚁集团，借基上车把握打新机遇”的广告语，推荐了一批打新基金及战略配售基金。

　　根据天天基金方面的介绍，蚂蚁上市，基民可以通过打新基金参与。天天基金精选了一批积极参与科创板打新的打新策略基金，且平均中长期业绩亮眼，包括富国高新技术、广发新兴产业、招商境远灵活配置混合、华宝创新优选、博时互联网主题等产品。

　　另一种方式是通过场内战略配售基金参与。首批战略配售基金同样拟参与蚂蚁新股的战略配售，不过仅限场内购买。